ICE棉花受到進(jìn)口套利影響，將長(cháng)期維持在85--100美分/磅區域，國內期棉則會(huì )承壓振蕩走低。操作上，建議依靠19000元/噸壓力位積極做空遠期1405合約，下跌目標位修正為17800元/噸一帶。
　　
　　近期，鄭棉在大宗商品強勁反彈和美棉走高影響下出現弱勢反彈，不過(guò)由于短期利多難抵供應充裕、庫存偏高以及現貨價(jià)格有價(jià)無(wú)市的中長(cháng)期壓力，我們認為鄭棉中期仍將維持振蕩偏弱格局。預計遠期1405合約價(jià)格反彈受制于19000元/噸壓力，中期下跌目標位在17800元/噸一帶，操作上建議仍以逢高做空為主。
　　
　　USDA報告推動(dòng)ICE棉花反彈
　　
　　已經(jīng)出爐的8月份USDA報告中性偏多。其中，全球棉花產(chǎn)量下調至2534萬(wàn)噸，中國棉花產(chǎn)量下調至718.5萬(wàn)噸，美國棉花產(chǎn)量下調至284.2萬(wàn)噸，而全球消費量上調至2391.8萬(wàn)噸。因此，全球棉花期末庫存下調至2041.5萬(wàn)噸，中國棉花庫存下調至1268.4萬(wàn)噸。在報告出臺后，ICE棉花出現小幅上漲格局，但是預計上行空間有限，反彈阻力位在100美分/磅一帶。CFTC持倉也印證了市場(chǎng)看多態(tài)度謹慎：截至8月6日，基金在棉花期貨上的凈多持倉為67823手，較前一周增加2421手，增幅有限。盡管美棉上漲使外棉與內棉差價(jià)縮小，但是兩者仍有近2000元/噸的差距，這在一定程度上將刺激國內對外棉的進(jìn)口。在國內棉花本就充裕的情況下，低價(jià)進(jìn)口棉將對國內現貨市場(chǎng)形成較大壓力，抑制鄭棉反彈幅度。
　　
　　中期仍有大量棉花進(jìn)入現貨市場(chǎng)
　　
　　根據中國棉花網(wǎng)調查數據，8月全國棉花工業(yè)庫存約86.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.3%，同比增加8.9%。在我國紡織品出口競爭力下降的情況下，國內紗、布產(chǎn)銷(xiāo)率下降，庫存上升，庫存天數分別為22.7天、54.9天。
　　
　　本年度國儲棉拍賣(mài)告一段落，累計銷(xiāo)售371萬(wàn)噸，但仍有650萬(wàn)噸以上棉花囤積在國儲庫里，加上新年度低價(jià)外棉的沖擊，市場(chǎng)供應壓力大增。另外，市場(chǎng)期待的收儲細則至今未出臺，或將推遲至9月份以后出臺。今年的收儲政策或面臨調整，20400元/噸收儲底線(xiàn)對2013/2014年度棉花價(jià)格支撐作用不大。
　　
　　紡織品出口增速較慢
　　
　　根據海關(guān)總署統計數據，7月我國紡織品服裝出口276.72億美元，同比增加15.83%；1--7月，累計出口1549.04億美元，同比增加12.71%。盡管以上數據略微偏多，但與近五年平均18%的增速相比仍屬低位。
　　
　　目前國內棉花期現沒(méi)有套利空間，現貨對期貨沒(méi)有壓力，而有小幅支撐作用。但是，內外棉差價(jià)高達2000元/噸以上促使內外盤(pán)套利增加，進(jìn)口棉增加會(huì )沖擊國內市場(chǎng)，對虛高現貨價(jià)格起到抑制作用。
　　
　　展望國內外棉市行情，我們認為ICE棉花受到進(jìn)口套利影響，將長(cháng)期維持在85--100美分/磅區域，國內期棉則會(huì )承壓振蕩走低。操作上，建議依靠19000元/噸壓力位積極做空遠期1405合約，下跌目標位修正為17800元/噸一帶。